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宏源证券:国内宏观9月第一周观察

发布时间:2019-12-03 04:43:45

宏源证券:国内宏观9月第一周观察 2014-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

旺季开局回暖力度较弱,价格维持弱势,关注体制改革。

报告摘要:

9月份翘尾因素有较大下降,生产资料价格继续走弱,预计9月CPI和PPI持续弱势。8月CPI同比2%,PPI同比下降1.2%,价格表现疲弱,符合我们前期报告《8月物价和增长动能均较弱》的判断;进入9月,环比来看,受中秋节消费需求带动,水果类和蔬菜类价格环比上涨明显,肉类价格有所下降,主要是牛肉价格下降。部分养殖户中秋节前大量出售压栏生猪,而假日需求提升有限,导致短期供过于求,猪肉价格小幅下跌。农产品批发价格小幅回落。根据生意社监测的大宗商品涨跌情况,9月首周有色、能源和建材产品价格有所上涨,钢铁、农副、化工、纺织和建材产品价格跌幅扩大。

国内经济:制造业企业的扩张表现趋于疲软;出口强进口弱,顺差衰退性扩大。中国制造业官方和汇丰PMI指标双双下滑,反映出制造业扩张动力较弱。8月出口同比3.8%,进口0.6%,出口和进口增速双双掉头下滑,延续了7月出口增速增长超预期、进口增速下降超预期的局面,衰退性贸易顺差连续两个月超预期,创历史新高。中观行业:动力煤价在供给收缩作用下小幅回升;粗钢产量显著下降,钢材和铁矿石价格继续刷新历史低点,化工价格基本平稳,PVC价格底部回暖,全国水泥均价小幅回落;下游房地产金九开局不利,成交量明显下滑,假期因素导致9月首周成交量环比全面下跌,同比跌幅扩大,一线城市降幅最大。

上周资金面整体较宽松,海外资金净流出,国际资本流入是否已到转折点有待观察。上周资金重回宽松局面,各期限资金供给较充裕,央行实现净投放70亿,至此已连续4周实现净投放;R007下跌48个基点至3.2%。截至9月3日当周,海外资金净流出中国1.14亿美元,前值流入8.02亿美元,结束连续十二周的净流入,此次净流出是短期波动还是国际资本流动拐点还有待观察;A股持续上扬,上证综合指数录得17个月以来新高2326点,关注国际资本流动对国内流动性的影响。

9月旺季开局回暖力度较弱。李克强总理9月10日达沃斯论坛表示”不靠强刺激,要靠强改革”,进一步表明党和政府改革决心。当然,稳增长始终是大前提,但托底经济是为改革创造环境;在托底经济弱平稳的同时,需关注当前已进入改革预备期,10月开始对经济的关注将转向体制改革,我们认为此轮体制改革或堪比当年加入WTO。

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