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金融银行涨荐4股

发布时间:2019-09-13 20:31:40

金融:银行涨 荐4股 2015-0 -2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、银行板块观点:看多。主要理由是政策驱动型行情持续增强,估值抬升的内涵将持续丰富,行业面最新的变化需要密切关注。上周周报中我们提出:分业务估值,将信贷业务和非信贷业务分开来估值,非信贷业务估值远远高于信贷业务,上周光大银行涨停和银行股行业性上涨就是一个例证,2、上周周报对行情预测准确,银行股涨的相对克制,组合只获得绝对收益。上周行情回顾:上周银行板块指数上涨4.7%,上证指数上涨7. %,板块获得绝对收益,无相对收益。其中,光大银行领涨,涨12%,获得相对收益;北京银行涨幅最小,也有0.72%。我们重点推荐的:

招行涨4.2%,中信涨 .9%,平安涨2.2%,交行涨 %。我们重点推荐银行股组合平均收益率为 .25%,跑输银行指数和上证指数。上周大行涨势较好,综合化优势以及年报分红不错收益是近期的催化剂。

、地方政府债券置换?1万亿地方政府债务置换方案成为市场中重点关注问题。在利率下行周期中,债券收益率下行,地方政府债券收益率较低,而平台类贷款收益率相对较高,存在利率差。商业银行是否存在动力来参与其中?这种利率债如何定价?我们认为:(1)按照风险收益比,债务置换是合理的,毕竟地方政府债券的风险收益比相对较低,而且考虑到时间价值,也是比较划算的;同时地方政府债券带来的其它附加的额外收益也不小,比如:财政性存款,对公业务机遇等。(2)地方政府债券的利率应高于国债利率,但低于金融债利率。

4、银行股相对收益的主要来源?我们上周提出“迎接PB2.0时代”的观点,在路演过程中,机构的疑问是:银行股后续是否存在相对收益?我们认为:有。主要理由是:(1)银行股估值优势存在,(2)降息降准的政策对银行是实质性利好;( )金融改革有利于银行股,利率市场化改革只剩最后一公里,存款保险制度上半年就会出台,这些负面事件接近尾声;而混业经营口径的逐步放开,优势业务事业部制、子公司制改革,员工持股计划推出,地方政府债务置换等,这些改革对银行股属于利好。

5、估值抬升的动力来自哪里?我们上周提出“迎接PB2.0时代”的观点,在路演过程中,机构的疑问是:后续推动板块估值抬升动力都有哪些?主要的路径是:(1)“烂苹果”原理,不良率越高,银行股越涨;(2)地方政府债务置换的持续推进;( )宽松政策下,流动性足够充裕;(4)分业务估值,非信贷业务单独估值,银行股估值抬升空间打开;(5)随着降息周期结束,15年,银行净利润增速底部出现,未来银行ROE将回升。(6)金融制度改革。短期内,前4点是重点,而后面两点属于中长期的因素。银行对外发布了《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》,对社会资本开出了更优厚的条件,其中包括,对符合条件的PPP项目,贷款期限最长可达 0年,贷款利率可适当优惠等。

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